投資導航 亞洲版2025年9月 | (鮑威爾) 政策拐點： 減息環境下的投資佈局

今期投資導航將探討投資者應如何在美聯儲可能於九月聯邦公開市場委員會（FOMC）上轉變政策前部署。我們預計美聯儲將從九月起重啟減息週期，以每季減25個基點的步伐持續減息至2026年6月中旬，而終端利率將為3.5%。

考慮到現金儲備創歷史新高，我們預期有利的市場條件會推動現金在未來幾個月及季度流入資本市場，以尋求更高回報。我們也針對股市是否變得不理性以及市場泡沫的擔憂進行分析。

九月份減息幾成定局

在美國，近期就業數據不如預期，而通脹數據符合預期，都強化了市場對九月份美聯儲減息25個基點的預期。美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上為本月可能減息打開大門，表示考慮到經濟前景，可能有必要調整政策立場，因勞動市場放緩程度或足以抑制由關稅推升的通脹壓力。我們持續預計美聯儲會在今年九月和十二月減息，以及明年再減息兩次，終端利率為3.5%。

現金儲備創紀錄

可觀的孳息率和關稅不確定性推使美國貨幣市場基金年初至今淨流入達3600億美元，其管理資產總規模創新紀錄，現超過7萬億美元。隨著美聯儲重啟減息週期，意味著現金（存款和貨幣市場基金）的回報將會降低。因此，有理由預計更多現金將被投入股票及債券市場，以尋求更高回報，尤其是若資產市場持續展現穩健回報。支持現金配置的其他因素包括(1)金融環境持續寬鬆，有利資產市場；(2)經濟衰退風險仍然較低，因美聯儲似乎對疲弱的勞動市場反應迅速，並將關稅引發的通脹視為一次性價格跳升。